الشحن بالجملة: الاقتصاد 101

© yaniv / Adobe Stock

سيحدد العرض والطلب في قطاعات النقل السلكي خط الدورة الدراسية القادمة. أقل السفن والمزيد من البضائع سيكون المفتاح.

لا يزال قطاع drybulk - حيث تهيمن خام الحديد والفحم والحبوب وغيرها من المواد الخام - يتصارع مع المخلفات التي دامت عقدًا من الزمن والتي بدأت مع الانهيار المالي في عام 2008. وقد حدث انتعاش في عامي 2010 و 2011 ، ولكن بعد الوقت الذي تم فيه تكريم التجارة ونجحت النظرة الأكثر إشراقا في حدوث انهيار في طلبات البناء الجديدة وتراجع آخر في الأسعار. النمط ، مع دورات يمتد كل منها ما يقرب من ثلاث إلى أربع سنوات في المدة ، وتكررت في عام 2014 - عندما زرعت سوق أقوى قليلا بذور زوالها الخاصة ... مرة أخرى.

لقد كان التقلب ، الناتج عن تقاطع الطلب والعرض ، سمة مميزة لأسواق drybulk. في الواقع ، يرى مراقبو السوق الذين ينظرون إلى الوراء أن ازدهار عام 2003 حتى منتصف عام 2008 يتطابق مع ذروة "دورة سوبر سلعة". وقبل ذلك ، بلغت الدورة الفائقة الأخيرة حوالي عام 1980 ، وقبل ذلك ، خلال الخمسينيات. بمرور الوقت ، ينخفض ​​الطلب على السلع ويتدفق بشكل متوقع. وعلى الرغم من أن السنوات الأخيرة شهدت نمواً ، إلا أن هذه المكاسب قد جاءت بوتيرة بطيئة ، ولم تكن متطابقة مع الزيادة القوية في كل من الأعداد والحمولات المرتبطة بمشاريع القطاع الجديدة.

شعور المشاعر
بغض النظر عن الطلب على السلع ، فإن جانب العرض - الأسطول العالمي - هو الذي يراكم باستمرار على البناء. وبما أن السفن تتمتع بعمر مفيد يتراوح بين 20 و 25 عامًا ، فستكون في الجوار - حيث تزعج السوق ، من أجل رحلات متعددة خلال الدورة الاقتصادية. ﻟذا ﻓﻘد ﺑدأ ﻋﺎم 2016 وﻓﻲ أواﺋل 2017 ، ﻋﻧدﻣﺎ ﺷﮭدت ﻣؤﺷرات ﺻﺣﻲ ﺳوق اﻟﺻﺎﻓﻲ ﻋﻟﯽ ﻧﺣو واﺳﻊ اﻧﺧﻔﺎﺿﺎً ﻗﯾﺎﺳﯾﺎً. ومع ذلك ، في منتصف عام 2018 ، تبدو التوقعات مشرقة.

في الواقع ، التفاؤل يعود إلى السوق المحاصرة ، وفقا لآخر استطلاع ثقة الشحن من مور ستيفنز. وقد أفاد المحاسب الدولي ومستشار الشحن المقيم في لندن والمقيم في المملكة المتحدة أن "ثقة الشحن وصلت إلى أعلى مستوى لها في أربع سنوات في الأشهر الثلاثة حتى نهاية فبراير 2018" بناء على مسح دوري للمشاركين في السوق ، مع التركيز على النوايا لجعل الاستثمارات الرأسمالية . يضيف السيد ريتشارد غرينر ، شريك في شركة مور ستيفنز: "إن صافي معنويات معدل الشحن أمر إيجابي في جميع فئات الحمولات الرئيسية ... فقد زاد في كل من تجارة الشحنات الجافة والحاويات".

"ثقة الشحن" شيء واحد ، ولكن يمكن تحديد هذه التوقعات كميا. نظرت بورصة البلطيق في لندن ، التي تنتج بيانات موسعة عن التعيينات والشحنات في السوق ، إلى السوق للشحن المادي إلى الأمام ، قائلة في تقرير صدر في أواخر شهر مارس ، "كانت معدلات الأسعار لا تزال متفق عليها بأعداد أعلى بكثير من القيم الفورية. أما سيارة نيو أورليانز ، التي تبلغ سعتها 180960 طنًا ، والتي تم بناؤها في عام 2015 ، فقد تم إصلاحها لشركة SwissMarine المستأجرة لمدة 11 إلى 13 شهرًا مع تسليم الصين في 25 مارس بسعر 21،000 دولارًا يوميًا ، بينما حققت سفن أخرى موصوفة جيدًا مستويات مماثلة ".

وعلى العكس من ذلك ، كانت عمليات التوظيف الفوري لسفن "Capesize" في أوائل شهر مارس / آذار حوالي 12،000 دولار / يوم ، لذا فإن مستأجرًا متمرسًا على استعداد لاستلام سفينة عند استئجار يومي يبلغ 9،000 دولار / يوم فوق المستويات الفورية يظهر تفاؤلًا كبيرًا. أو ، إذا كنت متشائمًا ، يمكن القول أنه يظهر يأسًا ، أو حدثًا في اليوم الخطأ ، مع وجود خيارات خاطئة ومعلمات أخرى.

أين نحن في الدورة؟
في وقت سابق من هذا العام ، أعلن باري روغليانو ساليس ، وهو سمسار شحن مقره في باريس ، وشبكة مكاتب عالمية ، سوق drybulk ، أنه دخل في "انتعاش طال انتظاره". من جانبهم ، يقدمون ، "بعد أدنى مستويات قياسية لعام 2016 ، ظهرت توقعات لسوق الشحن أفضل في عام 2017 من البداية. وكما هو معتاد ، فإن قطاع Capesize تابع عن كثب التطورات في أسواق السلع. وعلى وجه الخصوص ، شجع ارتفاع أسعار خام الحديد عمال المناجم على شحن أكبر قدر ممكن من المواد ، في أقرب وقت ممكن ، مما أدى إلى خلق ضغط تضخمي على الشحن. ومع وجود شحنات سريعة في الأسواق ، كان الشاحنون راضين عن دفع بضعة سنتات أخرى لتأمين السفن السريعة.

Vessel Hires Rebound في عام 2017
وقالت شركة ماريتايم استراتيجيز انترناشونال (MSI) ، المحللين في سوق الشحن في لندن (المملكة المتحدة) ، والتي كتبت في عدد مارس من كتاب "الشحن الجاف للشحن" ، إن "نمو الأساطيل البطيء وزيادة الطلب سيعززان الأرباح هذا العام. نحن نتوقع زيادة بنسبة تتراوح بين 17٪ و 28٪ للأرباح الفورية عبر جميع المؤشرات القياسية بحلول أيار (مايو). ”لكن تحليل التعيينات الفورية (على أساس الوقت ، وهو صافي تكاليف الوقود والميناء) من قبل MSI يظهر أن Capesize كانت السفن (عادةً 180،000 طن) تكسب 14،5 كيلو / يوم و 11،5 ألف دولار في يناير 2018 وفبراير 2018 على التوالي. وتظهر بيانات Clarkons و Baltic Exchange عمليات التعقب الموضحة في مارس المشار إليها أعلاه ، حيث عادت إلى حوالي 12.0 ألف دولار في اليوم. في المقابل ، كانت Q4 2017 أقوى بكثير ، حيث استأجر 19.8 ألف دولار في اليوم (أكتوبر) ، و 21.3 ألف دولار في اليوم (نوفمبر) ، و 25.6 ألف دولار في اليوم (ديسمبر). إذن ، ما هو اتجاه السوق؟

في مواجهة هذا السؤال الملح ، تبحث MSI عن كثب في فئات حجم drybulk الأخرى. ويؤكد ويل فراي ، المحلل الرائد في شركة "إمب آي" ، "في نهاية فبراير ، ارتفعت أرباح" باناماكس "اليومية فوق الرؤوس وظلت فوق أرباح" كابيزايز "حتى الآن في مارس". وتنتهي نهاية فبراير 2018 ، بالقرب من 12 ألف دولار في اليوم ، مقارنةً بارتفاع وصلت إلى حوالي 12.7 ألف دولار في اليوم في ديسمبر ، 2018. في الأحجام الأصغر ، يضيف فراي: "من المتوقع أن يتم دعم قوي من تجارة الكميات الضئيلة هذا العام ، وتتوقع MSI أرباح Supramax بقيمة 12.0 $ k / Day في شهر مايو و 11.7 $ / يوم في أغسطس."

العرض والطلب
تنبع وجهات النظر الإيجابية ، جزئياً ، من وضع العرض الأكثر تشدداً - حيث أن معدل التوسع في أسطول الدفء الكلي قد انخفض عن السنوات السابقة (وربما أقل من زيادة الطلب في بعض القطاعات). على لوحة تحت عنوان drybulk ، في منتدى النقل البحري كابيتال لينك في منتصف شهر مارس ، قال السيد Stamatis Tsantanis ، الرئيس التنفيذي لشركة Seanergy Maritime Holdings ، وهو مالك 11 سفينة ، بما في ذلك تسع شاحنات كبيرة ، "هناك قدرة محدودة للغاية لبناء السفن ... بناء سفن إضافية ... في العديد من البلدان ، مثل الصين ، قاموا بتوحيد بعض من أكبر ياردات. "وأضاف أن ساحات في كوريا الجنوبية هي الآن تحت الحراسة القضائية. ومن الأهمية بمكان ، ومعالجة المخاوف المتعلقة بمجموعة كبيرة من طلبات التوريد المرتبطة بعامل التعدين البرازيلي فالي (التي تمثل تراكماً محتملاً في السوق) ، قال السيد تسانتانيس: "مع الزيادات الأخيرة في الأسعار من الأفنية ، لن يكون من المنطقي بناء ذلك ... لست متأكدًا من أن أوامر VLOC [الناقل كبيرة جدًا] التي نراها الآن ستتحقق في النهاية ".

كثيرا ما ينظر أصحاب المصلحة عن كثب إلى السفن حسب الطلب كنسبة مئوية من حجم الأسطول الحالي. قدم المحلل راندي جيفينز ، الذي يدير أبحاث الأسهم - البحرية في بنك جيفريز أند كومباني الاستثماري ، بيانات (ناشئة من أبحاث كلاركسونز) في مؤتمر كابيتال لينك تبين أن نسبة الطلبات / الأسطول تحوم حول 10 ٪ في أوائل عام 2018 ، مقارنة بنسبة 80 ٪ في ارتفاع السوق في عام 2008. أظهرت بياناته أيضا ارتفاع في نشاط النظام الجديد خلال عام 2013-2014 تبعته هدوء (المقابلة لانخفاض السوق) في عام 2015 و 2016.

على جانب الطلب ، قال الباحثون BRS أن "إنتاج الصلب الصيني نما بنسبة 6 ٪ إلى 832 مليون طن". وكان لهذا آثار إيجابية على حركة خام الحديد (المحرك الرائد drybulk) مع BRS مشيرا إلى أن "عموما ، والحديد الخام الصيني ونمت الواردات بنسبة 6٪ لتصل إلى 1075 مليون طن ... "مضيفًا أن المصدرين الرئيسيين لصادرات خام الحديد شهدت مكاسب مزدوجة الرقم اعتبارًا من عام 2016. وكانت أستراليا ، مع إجمالي شحنات خام الحديد البالغة 839 مليون طن ، تصل إلى 25٪ عن العام السابق والبرازيل - مع 384 مليون طن إجمالا ، أيضا بنسبة مماثلة.

المالية ، "البجعات السوداء" والمنطق
وبدأت الرياح العاصفة التي قام بها خبراء السوق في الظهور إلى الساحة المالية. في أوائل شهر إبريل ، كتب المحلل في آي إس سي آي جون جون ، "لأول مرة منذ أكثر من عامين ، يمكننا البدء في تقدير مخزون الجملة الجافة على التدفقات النقدية المقدرة ، وليس صافي قيمة الأصول (NAV) ، حيث أن تحسينات أسعار الفائدة الفورية تدفع إلى تحقيق نتائج مفيدة. ومع تحسن الأسواق ، ينظر المحللون إلى أرباح الشركات ، بدلاً من مجرد قيمة الصلب (الحماية على الجانب السلبي إذا قامت الشركة بتصفية أصولها). وأضاف تشابيل: "نعتقد أن التحسينات المستمرة في سعر الفائدة والنمو المستمر للأرباح ستوفر بعض الثقة في الدورة ، مما يؤدي إلى توسع متعدد (على رأس مزيد من التسارع في التدفق النقدي) مما يؤدي إلى ارتفاع بنسبة 30-40٪ عبر الأسهم في هذا القطاع خلال العام القادم. الشهور."

في مؤتمر استضافه مورجان ستانلي ، بعد أيام قليلة من حدث كابيتال لينك ، سئل السيد هاميش نورتون ، رئيس شركة SBLK ، عن الطرق التي سيقيم بها المستثمرون شركات الشحن. كشفت إجابته عن كيفية تغير الإجابة ، اعتمادًا على مكان تواجد السوق من حيث دورة المدى الطويل. وقال السيد نورتون (الذي جاء من الجانب المصرفي الاستثماري للعمل): "في السوق ، سوف ينظر المستثمرون إلى صافي قيمة الأصول (NAV) كقاعدة للتقييم. ومع تحسن السوق ، سوف يتطلع المستثمرون المؤسسيون إلى تقييم الشركات استنادًا إلى قيمة المؤسسة (الأرباح) / الأرباح قبل خصم الفائدة والاهتلاك (EBITDA). بالقرب من ذروة الدورة ، سيقيّم المستثمرون الأفراد الشركات على أساس توزيعات الأرباح (توزيعات الأرباح لكل سهم / سعر السهم).

هناك شيء واحد مؤكد: هناك العديد من الأجزاء المتحركة في دورة التداول السائبة الحالية. إن شبح الحرب التجارية التي أثارها تهديد تعريفة الصلب - وهو حدث "البجعة السوداء" إذا كان هناك واحد - هو إضافة غير مرغوبة لهذا المزيج ، وفي النهاية ، يمكن أن يجعل كل هذا التحليل موضع نقاش. ولكن في نهاية المطاف ، قد ترتقي الصحة المستقبلية للشحنات الكبيرة في العالم بالجملة إلى نصيحة واحدة من الذكاء - ومن المثير للاهتمام بما فيه الكفاية ، هو ما يوفره مشغل من المراكب الجافة الداخلية في قلب أمريكا.

بيتر H. Stephaich هو رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة Blue Danube Incorporated وشركة Campbell Transportation. في مقابلة أجريت في سبتمبر / أيلول 2017 ، سأل رئيس تحرير مجلة MarineNews Joe Keefe ، "ما الذي ستتطلبه أسعار الشحن لتحسين الأنهار الداخلية؟" أجاب Stephaich ببساطة ، "الاقتصاد 101 ، العرض والطلب. فنحن إما نحتاج إلى المزيد من الأطنان للتحرك أو نحتاج إلى تقليص أسطول البارجة. ويفضل على حد سواء. "عندما يتعلق الأمر الشحن العالمي السائبة الجافة ، وهذا يبدو فقط عن حق.

الشحن بالجملة: تأثير ترامب
اﻟﻤﺨﺎﻃﺮ اﻟﺴﻴﺎﺳﻴﺔ: هﻲ ﻋﻨﺎﺻﺮ ﻣﺘﻨﺒﺌﻲ اﻟﺼﻨﺎﻋﺔ ﺑﺴﺒﺐ ﻋﺪم اﻟﻘﺪرة ﻋﻠﻰ اﻟﺘﻨﺒﺆ ﺑﻬﺎ ، وﺑﺤﻜﻢ ﺗﻌﺮﻳﻔﻬﺎ ﻋﻮاﻗﺐ ﻏﻴﺮ ﻣﺆآﺪة ، آﺎﻣﻨﺔ ﻓﻲ آﻞ ﻣﻜﺎن ، ﻣﻊ إﻣﻜﺎﻧﻴﺔ اﻟﺘﺄﺛﻴﺮ اﻟﺴﺮﻳﻊ ﻋﻠﻰ اﻟﺘﺪﻓﻘﺎت اﻟﺘﺠﺎرﻳﺔ. وللتصدي لأكبر متغير سياسي في أكثر من أربعة عقود ، فقد قدم السيد راهول شاران ، المحلل في دريبراي ، نظرة صريحة عن تأثير تعريفة الصلب الأمريكية المعلنة حديثًا على الشحن الجاف ، مع التركيز على أحجام HandMax و Supramax. الغلبة في تحركات منتجات الصلب النهائي.

في تقرير / OP نشر في مارس 2018 ، روى شاران ، "قرار الرئيس ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 25٪ على واردات الصلب قد لا يكون كل الأخبار السيئة ، لأن الأنماط التجارية البديلة يمكن أن تؤدي إلى زيادة الطلب على المليون طن". وقد تم نشر التحليل قبل بداية شهر أبريل ، حيث تم إلقاء عبوات التعريفات بين واشنطن العاصمة وبكين.

يشرح السيد شاران في تحليل Drewry: "إن إصلاح طرق التجارة من وإلى الولايات المتحدة سيكون له تأثيرات متتالية على شحن البضائع السائبة الجافة. إذا كانت الأحداث تسير وفق خطة ترامب ، فإن الشحنات السائبة الجافة تفقد 32 مليار طن من الطلب على الفولاذ. ويتحرك نصف جميع منتجات الصلب في ناقلات البضائع السائبة الجافة ، وبالتالي فإن انخفاض 13 مليون طن من واردات الصلب سيعني خسارة 6.5 مليون طن من البضائع السائبة الجافة.

ومع ذلك ، فإن شركة Drewry توفر إمكانات لبطانة فضية ، لسفن حجم Handy و Supramax - وهي مشغولات تجارة الفولاذ. يقترح السيد شاران: "كميات الصلب من جميع الشركاء التجاريين باستثناء كندا والمكسيك ستعاني. وحتى من دون زيادة حصة كندا والمكسيك من الواردات الأمريكية ، فإن أكثر من 100 شحنة من Supramax سنوياً ستضيع. إذا فقدت دول أخرى أعمالها إلى زوج نافتا ، فإن التأثير سيكون أثقل.

ثم هناك آثار أي انتقام. وهذه الأمور أكثر صعوبة في قياسها ، حيث أن التدابير لا توجد إلا كتهديدات حتى الآن ، كما أن السلع المعنية ستختلف. في بعض الحالات ، يمكن لمشغلي السفن الاستفادة. على سبيل المثال ، تخطط الصين لاستيراد فول الصويا من البرازيل والأرجنتين بدلاً من الولايات المتحدة كاحتجاج على تعريفة الصلب ، مما يعني زيادة كبيرة في الأطنان.

في حديثه في مؤتمر مورغان ستانلي (قبل أسبوعين من حديث "الحرب التجارية") ، قال روبرت بوجبي ، رئيس شركة سكوربيو للبضائع السائبة: "إن الحرب التجارية سيكون لها آثار أكثر إلحاحًا وأضرارًا على صناعة الحاويات مقارنةً بالجزء الجاف ".

في أعقاب تذبذب ترامب / الصين ، أضاف المحللون المؤهلات اللازمة لوجهات نظرهم. حذر جون تشابيل ، محلل الأسهم في Evercore ISI ، المستثمرين ، قائلاً: "... يواجه الجزء الآن بعض الغموض بشأن حرب تجارية محتملة ، وقد سارع مستثمرو الأسهم إلى حماية الاتجاه الهابط قبل أن يتم استخلاص أي استنتاجات واضحة. نحن لا ندعي أن نعرف إلى أين ستنتهي في نهاية المطاف التعريفة الجمركية التجارية وتأثيرها على التجارة السائبة الجافة العالمية ، لكننا نعرف أن غياب التدخل السياسي لتوقعات التوسع في هذا القطاع يجعل السوق في حالة جيدة للاستمرار. "المحلل راندي جيفينز ، الذي يتابع أسهم الشحن في شركة جيفريز أند كومباني ، نظر إلى وجهة نظر محايدة. وقال في كتابته في خضم المباريات: "على الرغم من أن هذه الأخبار تعتبر سلبية بشكل عام للشحن ، إلا أننا نعتقد أن التأثير على الطلب على ميل طن قد يكون ضئيلاً حيث أن الواردات الصينية والصادرات الأمريكية لن تتوقف ، بل ستتحول إلى طرق / وجهات التجارة ، مما يؤدي إلى المزيد من خلع سوق الشحن العالمي ".

(كما نُشر في طبعة مارس / أبريل 2018 من المحترفين في الخدمات اللوجستية البحرية )